资本市场从联想财报出发，已经开始形成一个相对清晰的价格发现链条：华尔街先从联想财报判断AI终端、AI服务器以及解决方案的需求和利润，提前调整戴尔等公司的盈利判断。可以看到，联想的三大主营业务，正在从“PC+服务器+服务”的传统组合，蜕变为“AI终端+AI算力底座+AI解决方案”的新三角。如果再细看，会发现今年以来，联想、戴尔几乎同频增长，年初至今分别累增超260%和290%。AI服务器积压订单达到

无论是AI教练、AIGC课程生产、智能助手Kiri，还是面向海外健身人群的个性化健身训练产品FitPulse和AI饮食记录管理产品Calcut，都证明Keep正形成完整的AI产品生态，加快商业化落地。同时，AI技术正推动成本效率提升和盈利模式转型，AI教练等产品让订阅业务更加满足“千人千面”的服务需求，平台会员渗透率从去年同期11.1%提升至12.4%，用户付费意愿增强。上半年，公司主动“瘦身健体

这当然也造成过一些困扰，但从2023年的语音，到2024年的视频，再到2025年的文本，MiniMax团队基本做到了每年在一个关键模态上往上爬一级台阶，用持续的技术突破，给团队和投资人建立起信心。而减小摩擦力的意义出现在成本端——保持高研发投入是底线，但就像AI重构工作流程的应用一样，模型技术和工程效率的优化总是在推进，MiniMax云计算等训练成本占收入的比例，从早期远高于1000%，一路压缩到

财报显示，知行科技帮助多家中国车企通过了GSR法规认证，标志着公司的产品已经完全符合出口欧盟的要求。今年上海车展上，知行科技与马来西亚头部汽车零部件供应商Delloyd签署合作框架协议，双方将基于各自在技术、产品和市场领域的优势资源，在生产和销售领域展开深入合作，共同推进包括组合辅助驾驶在内的多种智能化产品在马来西亚，乃至东南亚市场的发展。总之，回顾整个技术与商业布局，不难看出，从技术升维，到全球

从兼容的维度看，与壁仞科技选择兼容CUDA不同，华为昇腾910依托于华为自身的软件生态，通用性相对不足，而思远590的指令兼容性较差，可能会影响后续部署等。比如，在技术工艺上，壁仞科技的BR100采用Chiplet和 2.5D CoWos结合的封装技术，可容纳770亿颗晶体管，以提高芯片的良品率和性能，同时也正在打造完备、易用的软件平台，帮助用户实现不同软件生态的无缝转移。事实上，A800只是A1

把这个数据和摩根大通那套逻辑放在一起看，会发现一个有意思的现象，市场还在用“参数规模”和“训练成本”的旧尺子丈量AI公司，而这份财报传递出一个信号——智谱正在中国复刻Anthropic的路径，完成从“技术探索者”到“智能基础设施供应商”的范式切换。而智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一，Coding基本盘稳固，OpenClaw爆发之后，凭借GLM-5-Turbo的优秀表现，Token消

胡斯博判断，中国在重载具身智能领域的竞争优势，与新能源汽车高度相似——完整供应链、极快迭代速度、强大的成本控制能力，构成了难以被海外对手复制的壁垒。随着中国产业链的积累，通过一个重载具身智能体平台，企业能设计出更多“无人区”的硬核产品。AI越发展，需要的算力就越多，算力基建铺开，消耗的铜、锂、稀土等矿产就越惊人，连带着发电用的煤也是刚需。从后视镜中看未来，8年前，胡斯博也没想到物理AI时代的脚步如

这冰火两重天的背后，是一个旧时代的落幕与新范式的崛起：市场不再为“卖账号”的SaaS买单，但愿意为“卖结果”的RaaS（Result as a Service，结果即服务）支付高溢价。，得益于‘结果云（Results Cloud）’基础设施的成熟，百融云创在稳固金融基本盘的同时，成功开辟了‘硅基劳动力替代’的第二战场。百融云创交出的这份以“真实结果”为墨水的成绩单，证明了它不是在造梦，而是在造“人

高盛在最新研报将公司2026年、2027年及2028年持续经营盈利预测，分别上调43%、19%及16%，主要因为较高的尿素价格及煤化工利润足以抵销较高基准动力煤价格，并将评级由“中性”上调至“买入”，目标价上调至14港元。这一判断意味着，机构已经开始将公司自身煤化工利润改善和产品价格韧性纳入未来盈利模型，机构看重的不只是短期价格弹性，更是公司成本优势带来的盈利韧性。根据公司官方资料，随着营销转型战

此外，云顶新耀已成功将经过临床验证的自研mRNA平台本地化，构建了一个涵盖从抗原设计、mRNA序列优化、LNP递送技术到产业化生产的端到端全产业链平台，已实现了从靶点筛选、序列设计到递送优化以及生产的效率跃升，构建出具备全球竞争力的研发管线，多项关键项目进入实质性进展。透过2025年中期业绩，可以看到一家创新药企清晰的进化轨迹：手握两款50亿级峰值潜力产品，自研管线全速推进，授权引进与自主研发双轮