2025年收入14.9亿元，GMV破1030亿，AI直接收入2026年预计过亿——有赞正在证明，离交易最近的SaaS，才是AI最好的落地场。

不是转板，是换牌桌

4月17日，有赞正式登陆香港主板，股票编码06051.HK。

8年前，有赞通过并购上市登陆GEM板，拿到了支付牌照。8年后，这家公司的业务已经从"小程序商城"变成了覆盖公域获客、私域复购、全渠道经营、支付结算、本地配送、团购分销的商家经营基础设施。

用有赞CEO白鸦的话说，主板上市不只是资本市场平台的升级，更是为了"更大的市场影响力"和"更好地开展并购和整合战略"。

翻译一下：GEM板装不下有赞接下来要做的事了。

1030亿GMV背后：门店吃掉了半壁江山

2025年财报的关键数字：

• 收入约14.9亿元，同比增长约3%

• 商家解决方案收入约7.1亿元，同比增长约9%

• 毛利约9.8亿元，毛利率约66%

• 经营性盈利1.8亿元，同比增长81%，利润率升至12%

• 商家年度ARPU达28159元，同比增长约9%

• GMV约1030亿元，其中门店SaaS GMV达537亿元，占比超52%

最值得注意的是最后一条。门店GMV占比过半，意味着有赞的增长引擎已经从线上电商切换到了线下连锁。这不是一个产品迭代，是客群结构的根本变化。

14年攒下的“笨资产”，现在成了AI的燃料

有赞最不性感但最难复制的东西，是三样“笨资产”：

第一，消费数据。每年直接承载超1000亿交易额，间接服务约3000亿订单。这不是爬虫抓来的公开数据，是真实的交易、支付、复购、退款数据。

第二，行业知识库。十几年来为每个商家建服务档案、为每个行业建知识库、为每次成功的营销动作做复盘总结。这些东西沉淀在组织里，不在任何一个人的脑子里。

第三，地面部队。6个城市超1000名直属销售和服务人员，90多个城市超1500名渠道人员。中国企业服务没有不见面就能完成的销售，这支队伍是有赞的"最后一公里"。

这三样东西，过去是有赞做SaaS的基本功。现在回头看，它们恰好是训练行业AI模型最需要的原料。

“做有效果的AI”——有赞的AI不讲故事，讲疗效

白鸦在主板上市信中说了一句很直接的话：“数字化是底座，智能化为增长引擎。”

具体一点来说，有赞要做的是完善的数字化底座，和有效果的智能化引擎。

有赞的AI战略可以拆成三层：

底层：SaaS不会被AI替代，反而更值钱。 中国消费业的数字化基础远没有完成，很多连锁门店只做了收银数字化，很多品牌只做了电商数字化。Agent时代到来时，首先要补的是数字化基础。有赞这种离交易、离钱最近的SaaS，不仅不可替代，还会因为AI多出更多客户需求。

中层：私有数据的复利。 有赞的基础AI模型"加我智能"，基于几千亿消费数据和行业知识训练，已经具备洞察有效营销方式、发现高价值顾客、策划并自动执行营销活动的能力。基于此，有赞推出了"加我推荐官"——一个让商家产品在AI问答中被推荐的智能体调度系统。

应用层：只推有效果的AI产品。 过去三年有赞推出了十几款智能体和数字员工，但白鸦明确表态，接下来只重点推“真正有效果、真正能落地”的。比如可孚的案例：AI智能辅助问答让咨询师效率提升3倍，智能报告解读让业绩翻倍，不加人、不加成本，直接出结果。

管理层给出的预期：2026年AI直接收入预计超1亿元，带动关联收入超数亿元。

增长从哪来：老客深耕、新客破圈、增值业务三条线

有赞的增长结构正在变得更立体：

• 老客群：蛋糕烘焙、文旅零售、茶饮酒水、本地生活等新业态门店持续渗透

• 新客群：汽车、医疗、大家电等高客单价行业，提供用户周期运营+AI落地服务。2026年汽车领域收入预计超1000万美元

• 增值业务：支付分账、跨境结算（2026年预计超50亿）、同城配、寄件、放心购、供应链金融等，已成为数字化的"隐形基建"

白鸦给了一个整体预期：2026年，在保持10%利润率的前提下，现金收入增长将超过20%。

结语：从“活下来”到“长出来”

8年前的有赞是一个“时刻在冲刺状态的创新者”，畅想未来、创新试错、不断跌倒。

今天的有赞，用白鸦自己的话说，是一个“专注于价值创造的经营者”。

对资本市场来说，登陆主板的有赞呈现的不再是一家传统SaaS公司的故事，而是一个更有意思的命题：一家在中国消费服务领域攒了14年"笨功夫"的公司，如何在AI时代把这些积累变成真正的增长引擎。

对商家来说，答案更简单：有赞的AI不需要你懂技术，只需要你继续做生意——剩下的，智能化系统会替你跑起来。

答案还在验证中。但至少，有赞已经不再只是在讲AI故事了。